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银行理财收益持续下行 投资者或转战股债市场,云浮之窗,铁锤哥

  去年以来,由于股市下跌叠加债市爆雷,现金类产品备受追捧,包括货币基金、现金管理类理财产品、结构性存款等。

  去年以来,由于股市下跌叠加债市爆雷,现金类产品备受追捧,包括货币基金、现金管理类理财产品、结构性存款等。

  其背后主要是避险需求的投资。从2018年度的平均年化收益来看,银行净值型理财平均年化收益绝对领先,公募基金次之,券商资管最低。

  据普益标准统计,2018年银行发行的净值型理财产品平均年化收益率为3.78%,跑赢了公募基金和券商资管。2018年公募基金产品平均年化收益率为1.41%;券商资管型产品平均年化收益率为-1.02%。

  例如,根据中金公司统计,2018年四季度,货币基金规模(按净值)8.16万亿元,减少7532亿元,是2017年一季度以来首次回落,导致去年四季度基金全行业净值减少2905亿元至12.93万亿元。其背后原因是,货币基金区间收益率均值再度下行54BP,降至2.76%。

  结构性存款虽然在春节前后收益率小幅上行,但去年8月开始规模下降。央行数据显示,截至2018年末的结构性存款余额为9.62万亿元,较2017年末增长了2.66万亿元,增幅38.27%;不过,去年8月末,结构性存款规模曾一度达10.018万亿元,随后规模开始下行。

  在此背景下,银行理财产品的收益率继续面临下行压力。根据普益标准数据,2019年1月,封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.31%,较上期下降0.05百分点。当月,总计有415家银行发行了超1万款银行理财产品,包括封闭式预期收益型、式预期收益型、净值型产品,产品发行量增加1809款。

  对比理财和存款,普益标准研究员魏骥遥认为,从银行理财产品的收益水平来看,2019年继续面临流动性宽松和非标投资萎缩的局面。但由于存款利率最高都能达到年化4%以上,预计银行理财年化收益率低于4%的可能性不大。

  流动性趋于宽松,固收产品收益率普遍下行。此前2018年,国内股债“跷跷板”效应,风险资产表现普遍不佳。

  但2019年以来,中美市场同时出现股债双牛。截至2月14日,上证指数上涨9.05%,在岸10年期国债收益率一度下行至2016年以来的新低。

  “2005年以后,上证指数和P增速相关性最强。如果在2020年之前,P增速为6.1%-6.2%,那么未来两年的PE中枢为9.6-9.9之间。”一位银行首席经济学家表示。

  另一银行业分析师表示,当前基本面没有太多利好因素,宏观经济走弱,去年的估值已经考虑了这些因素。市场赌的是进一步放水预期,如信贷加速、社会融资规模触底反弹加速,甚至降息降准等。

  一位资深债券投资人士表示:“一般来讲,在股市有行情之前,有债券通常会有一个阶段性的行情,逻辑是无风险利率的一个下行提升估值,当前也有可能是切换过程中,但具体怎么投资就见仁见智了。”

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