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永乐国际科创板制度投资者意见最重要,儋州365新闻,t6娱乐

  当前,作为市场博弈力量重要一方的买方(机构投资者)的声音很小。政策制定者要更充分征求投资者的意见:投资者需要什么样的公司?投资者需要什么样的信披?投资者需要怎样的定价机制?投资者需要怎样的交易机制?投资者需要什么样的惩罚机制?现有定价机制和交易机制有什么漏洞可钻?

  开年第一周,证监会和所异常忙碌。短短一周时间,证监会所在、上海、深圳、成都等地密集召开座谈会,充分了解市场各方主体对科创板相关制度的意见,监管部门听取市场意见的态度值得肯定。图/视觉中国

  王骥跃,前某券商资深保荐代表人,先后在一线业务部门和中台内核部门工作,保荐过多家A股上市公司,对中国资本市场有独到、深刻的见解,著有《梦想与浮沉—A股十年上市博弈(2004-2014)》。

  【财新网】(专栏作家 王骥跃)开年第一周,证监会和所异常忙碌。短短一周时间,证监会所在、永乐国际上海、深圳、成都等地密集召开座谈会,充分了解市场各方主体对科创板相关制度的意见,监管部门听取市场意见的态度值得肯定。

  市场各方主体也广泛发表意见,各主要都开设了专题讨论科创板,相关评论和已经有了不少。

  不过,从和朋友圈传递出来的声音看,现在是交易所积极、投行积极、科创公司和投资了科创公司的PE们积极,但作为市场博弈力量重要一方的买方(机构投资者)的声音很小,有点“剃头挑子一头热”的感觉。

  尽管证监会和交易所召集的座谈会中有基金管理公司代表,但来自机构投资者方面的公开意见并不多。

  科创板的整套制度设计,充分体现了让市场各主体充分博弈的监管意图。从市场的角度看,投资者才是市场的核心主体,市场机制约束主要靠投资者实现。

  当前提出意见最多的是投行方面的意见,从制定规则阶段到征求意见阶段,投行参加的座谈会往往都会流传出会议讨论内容并引发关注和讨论;投行的意见大多聚焦在制度的具体执行方面,也有一些意见是在和监管讨价还价希望能够放松责任要求。但投行的大多数意见并不重要,对于监管的要求,投行理解了要执行,不理解的也会执行,投行是被监管约束和驯化着的。

  发行人和股东们的意见也不是特别重要,发行人更关心的是自己够不够资格发行上市,股东们更关心上市后能否便利减持。只要有利益在,即便规则可能有些太严格不合理的地方,即使发行人和股东会比较衡量选择在境内上科创板还是去境外上市,但对于大多数发行人和股东来说,也不会太在意整套规则。

  对于投行、发行人及PE股东们来说,科创板IPO大多是一次性博弈,做一单是一单,上市也就一次性;而投资者才是市场的最重要主体,从定价到每天的交易,都离不开投资者的参与,是长期博弈。

  因此,政策制定者要更充分征求投资者的意见:投资者需要什么样的公司?投资者需要什么样的信披?投资者需要怎样的定价机制?投资者需要怎样的交易机制?投资者需要什么样的惩罚机制?现有定价机制和交易机制有什么漏洞可钻?

  不仅仅需要书面形式的征求意见,不仅仅需要座谈会性质的征求意见,还需要私下式的讨论与沙盘模拟。

  包括一些机构投资者在内的很多A股投资者不关心上市公司,只关心有没有人接盘,这并不完全是投资者的问题。炒作思维和相关交易模式并非一日之功,是A股市场生态发展的必然结果。

  监管要在机制设计上加大市场化博弈方式,借市场无形之手引导投资者,慎用。即使不喜欢、,只要没有违法违规,也要忍住;对于出现的规则漏洞,永乐国际可以修订规则堵住,但不要,也不能溯及既往处罚。

  对于很多投资者来说,科创板也是新鲜事。能不能看得懂科创板公司?怎么估值?怎么投资?新机制怎么适应和博弈?这些问题都需要投资者认真研究,突破既有的交易习惯和思维惯性。